最新热点曝光: 万达电影:募投效益低下

万达电影:募投效益低下

  2019年前三季度,万达电影(002739.SZ)营收115.94亿元,同比减少7.45%;净利润为8.29亿元,同比减少57.25%;扣非后的归属净利润为7.72亿元,同比减少34.59%。

  这是公司上市以来业绩降幅最大的一次,全年业绩大幅下降似乎已成定局,而收购来的万达影视“功不可没”。

  项目预计效益低下

  10月25日,万达电影御金网上娱乐发布公开发行可转换公司债券预案(修订稿),拟募集资金总额(含发行费用)不超过38.15亿元,其中30.05亿元用于影院建设,8.1亿元用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。

  根据投资计划,2019年,万达电影计划新建影院57家,2020年为74家,2021年为28家,合计新建影院为159家。该项目总投资为31.9亿元,预计合计可实现营业收入308.81亿元,利润总额为33.53亿元,净利润为25.15亿元。

  万达电影在2014年年底有182 家影院、,当年整体收入为53.39亿元,净利润为8.03亿元,净利率为15.04%。2018年年底,万达拥有已开业直营影院595家,公司总计实现收入为140.88亿元,净利润为12.92亿元,净利率为9.17%。

御金网上娱乐  在2018年12.92亿元的净利润中,包括了1.9亿元的其他收益。即便如此,万达电影的净利率仍然从15.04%下降到了9.17%,这足以说明公司整体的盈利能力在不断下降。

御金网上娱乐  从万达电影披露的数据来看,2014年,公司单家影院的年营业收入为2934万元,单家影院的年净利润为441万元,2018年分别为2368万元、217万元。与2014年相比,万达电影2018年无论是单家影院的收入还是净利润都有不同程度的下滑。

  此次万达电影还要使用募集资金新建159家影院,按照公司的预计,计算期为10年,每家影院每年预计实现收入为1942万元、净利润158万元,远不及2018年的单店营收和净利润水平。

  不仅本次发债主要募投项目效益低下御金网上娱乐,此前万达电影有多次业绩承诺均未兑现。

御金网上娱乐  2016年1月12日,大连万达集团宣布以不超过35亿美元现金(约230亿元人民币)收购美国传奇影业。收购前,传奇影业的经营很不理想,2014年传奇影业营业总收入折合人民币26.3亿元,净利润-28.87亿元;2015年的营业总收入折合人民币为30.2亿元,净利润-42.38亿元,已经连续两年大幅亏损。

  当时,作为收购主体的万达影视信心满满,因为之前万达已有把AMC成功扭亏为盈的经验。万达管理层称,预计传奇影业2016年将实现盈利,2016-2018年间将合计实现净利润约31亿元,但至今传奇影业仍处于亏损之中。

御金网上娱乐  2017年7月,万达电影发起了对万达影视的第二次收购,此次的重组方案剔除了传奇影业,增加了电视剧制作公司新媒诚品。而这次估值降为116.19亿元,但这也并非重组最终方案。

  2019年3月21日,万达电影发布公告,万达电影拟向万达投资等20名交易对方发行股份购买其持有的万达影视95.77%股权,交易价格为105.24亿元。

御金网上娱乐  交易对方承诺,万达影视2018 -2021年度净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元,4年合计净利润为39.94亿元。

  2018年,万达影视实现收入22.58亿元,净利润为8.44亿元,完成了业绩承诺。

  2019年5月10日,万达影视完成过户。2019年上半年,万达影视只实现净利润3250万元,这与此前承诺的8.88亿元全年净利润相差甚远。

  虽然万达电影此次收购万达影视为同一控制下的企业合并,不形成商誉,但万达影视被收购前的资产中包含39.31亿元的商誉。

  商誉再创新高 警惕减值风险

  2014-2018年及2019年1-9月,万达电影的资产负债率分别为34.34%、41.03%、45.57%、49.4%、45.44%、38.23%。从整体来看,万达电影的资产负债率似乎呈下降趋势,但实际不然。

御金网上娱乐  2014年,万达电影的资产中占比最大的是货币资金,当时的货币资金为17.46亿元,占总资产的比例为38.17%。而2019年9月末,公司资产结构中占比最大的变为了商誉,商誉高达134.53亿元,占同期总资产的比例为41.94%。

御金网上娱乐  毫无疑问,万达电影的资产质量已经大幅下降,也预示着风险的到来。

  2014年年末,万达电影的商誉为2300万元,是所有资产当中最小的一块,占总资产比例为0.5%,占净资产比例为0.8%。

  在2015年上市后,随着收购的增加,万达电影的商誉迅速增高。

御金网上娱乐  2014-2018年及2019年9月末,万达电影的商誉分别为2300万元、51.72亿元、81.29亿元、97.99亿元、95.6亿元、134.53亿元,同期的资产减值损失分别为2686万元、1171万元、-800万元、1891万元、3354万元、-0.76万元。

  在这些资产减值损失中,有些是坏账损失,有些是固定资产减值损失,但万达电影没有对商誉进行减值,积累的巨额商誉已经成为公司最大的风险。

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